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6月13日，央行调降公开市场操作(OMO)利率，这是自去年8月以来又一次下调利率，此后中期借贷便利(MLF)和贷款市场报价利率(LPR)随之下调10bp。

从债券市场看，4月地产数据走弱，叠加经济数据低于预期，银行间资金较宽松，形成对债券较有利的市场格局。从4月中下旬至6月中旬，债券表现较强势，10年期国家开发银行债券最多下行26bp至%，1年国家股同业存单下行近40bp至%。

随着降息落地，债券市场出现一定调整。本次调整更多来自预期的扰动，一方面，前期债市上涨较长，机构投资者积累了较多浮盈，在利多预期落地后止盈情绪较浓;另一方面，从预期来看，市场普遍认为在目前的基本面情况下，预计货币政策先行，后续一揽子稳增长政策陆续出台，将对债券市场造成负面情绪冲击，而可预期的增量利好较有限。因此，“止盈+利多出尽”因素导致市场调整，债券基金及银行净值型理财产品出现不同程度的波动。

对于市场普遍担心去年四季度的债券市场剧烈调整是否会重现?目前从债券资产走势来看，短期更多受预期扰动但中期趋势仍在，债券资产的性价比较高。

短期来看，目前经济增速略低于预期，预计后续政策将更多以鼓励消费及布局科技领域为主，基建增速将维持现有水平。展望后市，债券市场的核心博弈仍然是稳增长政策的力度及效果，未来高质量发展仍然是明确的发展思路。

从当前面临的宏观环境及政策方向看，债券资产仍然较有利。二季度以来，银行存款利率上限已多次下调，意味着投资债券的机会成本降低，即使短期内利率中枢保持平稳，债券资产的资本利得有限，考虑到资金价格仍较低，票息资产仍会贡献较好收益，相对其他类型资产的确定性更高。 (农银汇理基金经理 马逸钧)

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